Совет директоров «Сургутнефтегаза» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 0,85 рубля на акцию обоих типов. Эта сумма – минимальная за последние годы.

Укрепление рубля с 113 до 78 за доллар привело к отрицательной переоценке валютных резервов – около 75% средств предположительно номинированы в валюте, – и по РСБУ зафиксирован чистый убыток в 251,2 миллиарда рублей. Устав компании жестко привязывает выплаты по префам к чистой прибыли, поэтому менеджмент выбрал единственно возможный компромисс: направить на дивиденды символическую сумму из нераспределенной прибыли прошлых лет, чтобы формально не нарушать обязательства перед держателями привилегированных акций.

Прогнозная доходность при текущих котировках составляет около 4,4% для обыкновенных акций и 2,1% для префов, что для последних является крайне скромным показателем.

Однако ключевой вопрос для инвесторов не в том, что компания заплатила сейчас, а в том, что произойдет с выплатами по итогам 2026 года. Аналитики сходятся во мнении, что дивидендный цикл «Сургутнефтегаза» жестко привязан к курсу рубля на 31 декабря, и именно ослабление национальной валюты способно вернуть доходность по префам на двузначные уровни. При курсе 85–90 рублей за доллар дивиденд может составить 8–10 рублей на акцию, а доходность – превысить 18–20%. Даже если рубль не ослабнет, процентные доходы от размещения денежных средств могут обеспечить 4–5 рублей дивидендов, что даст доходность около 9–10% на горизонте полутора лет.

Что касается перспектив отрасли, то здесь картина выглядит сложнее и противоречивее. С одной стороны, мировой энергетический кризис, спровоцированный конфликтом на Ближнем Востоке и блокировкой Ормузского пролива, привел к скачку цен на нефть Brent выше $120 за баррель.

В мае 2026 года нефтегазовые доходы России, по прогнозам Reuters, вырастут до 650 миллиардов рублей против 512,7 миллиарда годом ранее. Минфин уже зафиксировал около 200 миллиардов рублей дополнительных доходов, хотя эти поступления лишь компенсируют недополученные в первом квартале суммы. Более того, Россия успешно перестраивает логистику: поставки дизельного топлива в Бразилию в феврале 2026 года удвоились к январю, заместив американский импорт, а нафта перенаправляется в Африку и Азию в обход Тайваня, отказавшегося от прямых закупок.

С другой стороны, давление на отрасль усиливается по всем фронтам. С 1 февраля 2026 года Евросоюз утвердил новый потолок цен на российскую нефть в размере $44,1 за баррель, что приближается к себестоимости добычи на многих зрелых месторождениях и серьезно сжимает маржинальность.

«Сургутнефтегаз» продолжает демонстрировать оборонительную стратегию, сохраняя кэш и выплачивая символические дивиденды, тогда как вся отрасль входит в фазу «новой экономической рациональности». Государство, ожидая сжатия нефтяной ренты, ужесточает фискальную и кредитную политику, что неизбежно скажется на инвестиционных программах всех игроков. Пока акционерам «Сургута» остается лишь надеяться на девальвацию рубля – парадоксальным образом именно ослабление национальной валюты, которое обычно пугает инвесторов, для держателей префов этого эмитента является главным драйвером роста.

Lx: 3203