Монголия решила изменить правила игры на своем главном экспортном рынке. Правительство больше не хочет заключать оффтейк-контракты на минеральное сырье и делает ставку на биржевые торги. Для страны, которая зарабатывает на экспорте прежде всего за счет сырья, это выглядит не просто как изменение процедуры продажи угля. Улан-Батор пытается сделать цену более рыночной и одновременно убрать часть пространства для сделок, условия которых определяются вне публичных торгов.

Решение приняли 26 августа. Теперь стандартизированное минеральное сырье будут продавать через биржу на конкурентной основе. При этом Монголия не закрывает возможность долгосрочных поставок совсем. Вместо прежней модели оффтейков разрешены форвардные контракты с ценой, привязанной к соответствующему индексу, сроком до пяти лет. Меняется и порядок работы с депозитами покупателей. После заключения сделки им должны возвращать 90% внесенной суммы, а оставшиеся 10% — после оценки исполнения обязательств.

Фото: subeedei.mn

Оффтейк позволяет производителю заранее договориться с покупателем о будущих поставках и получить более понятное представление о сбыте. Биржа работает иначе. Покупателю приходится конкурировать за конкретную партию, а продавец получает возможность увидеть реальный спрос и цену.

Власти указывают на ограниченный ассортимент продукции, сложности с долгосрочными контрактами и замороженные депозиты покупателей. Новые правила предусматривают, что форвардные контракты должны заключаться с ценой, привязанной к рыночному индексу. Получается попытка сохранить преимущество долгосрочного сбыта, но убрать из него отрыв цены от реального рынка.

27 августа на торгах партия среднелетучего коксующегося угля «Эрдэнэс Тавантолгой» объемом 32 тысячи тонн стартовала с 138 долларов за тонну. В аукционе участвовали семь покупателей, а итоговая цена поднялась до 190,5 доллара. Цена выросла на 38%.

Фото: mininginsight.mn

Причем это не единственный пример. В тот же день 64 тысячи тонн обогащенного некоксующегося угля «Эрдэнэс Тавантолгой» продали по 71,1 доллара за тонну при начальной цене 63,9 доллара. Еще одна партия коксующегося угля Energy Resources объемом 12,8 тысячи тонн ушла по 1 340 юаней за тонну (около 188 долларов) вместо стартовых 1 000 юаней (около 140 долларов). В последнем случае цена выросла сразу на 34%.

Но эти торги важны еще и потому, что решение правительства появилось не на пустом месте. До него биржа уже показывала заметный разрыв между стартовой и итоговой ценой. 26 августа тот же среднелетучий коксующийся уголь «Эрдэнэс Тавантолгой» при начальной цене 138 долларов продавался по 186,5 доллара. 25 августа цена поднялась до 185 долларов. 24 августа другой сорт коксующегося угля компании ушел по 122,7 доллара при стартовой цене 97,7 доллара.

Для Улан-Батора это и есть главный смысл нового порядка. Цена должна определяться не только в переговорах с конкретным покупателем, а в конкуренции за выставленную партию. Тем более что биржевая торговля для Монголии уже давно не эксперимент. Закон о бирже минерального сырья вступил в силу в 2023 году, а обязательная торговля через площадку распространяется на сырье с государственным участием. В число основных категорий вошли уголь, медь, железная руда и плавиковый шпат.

Площадка за это время заметно выросла. Покупателями зарегистрировались 424 компании из разных стран, в том числе из Гонконга, Сингапура, Казахстана, Южной Кореи, США, Японии и Швейцарии. Правда, регулярно участвуют в торгах только около 70–80 компаний. Основными конечными потребителями остаются обогатительные и перерабатывающие предприятия на севере Китая.

Фото: railpictures.net

При этом сама «Эрдэнэс Тавантолгой» уже привыкла продавать уголь через биржу. За первые семь месяцев 2026 года компания провела 195 сделок на 10,65 миллиона тонн угля общей стоимостью 940,4 миллиона долларов.

Нынешнее решение продолжает этот курс, но делает его гораздо более жестким. Биржевая торговля должна стать основным способом реализации стандартизированного минерального сырья. У новых правил есть довольно длинная тень. Еще несколько лет назад Монголия столкнулась с тем, к чему могут привести непрозрачные договоренности вокруг угля.

В 2019–2022 годах «Эрдэнэс Тавантолгой» заключила четыре многолетних оффтейк-соглашения общей стоимостью 3,4 миллиарда долларов. Они были связаны с финансированием четырех крупных инфраструктурных проектов, а погашение предполагалось за счет будущих экспортных поступлений компании. При этом первоначально контракты были защищены положениями о конфиденциальности, не передавались парламенту на утверждение и не раскрывались общественности.

Международный валютный фонд указывал и на финансовые последствия этой модели. Из-за экспортных скидок и использования валютной выручки для финансирования импортной составляющей инфраструктурных проектов соглашения способствовали оттоку около 800 миллионов долларов из международных резервов Монголии к концу 2022 года.

После протестов в декабре 2022 года, вызванных обвинениями в хищении угольной выручки «Эрдэнэс Тавантолгой», власти начали раскрывать старые контракты и проводить международный аудит компании. Именно тогда прозрачность продажи угля стала не просто вопросом корпоративного управления, а политической проблемой.

Фото: AFP

Поэтому нынешнее решение выглядит уже не как обычное изменение правил торговой площадки. Монголия возвращается к той же проблеме, которую пыталась решить после угольного скандала. Только теперь вместо запрета на оффтейки страна делает следующий шаг — пытается заменить закрытую договоренность рыночным механизмом.

При этом Улан-Батор не отказывается от долгосрочных поставок. Добывающим компаниям по-прежнему нужна возможность заранее понимать условия будущего сбыта, только теперь цена должна опираться на рыночный индекс и формироваться в рамках биржевых правил. Монголия не может заставить Китай покупать больше угля, зато может попытаться добиться того, чтобы покупатели конкурировали между собой за монгольский ресурс, а цена становилась публичной.

Но высокая цена на торгах не гарантирована. При росте спроса конкуренция покупателей подтянет стоимость вверх, а при ухудшении конъюнктуры тот же механизм сработает наоборот. Поэтому главный результат будет виден не по первым удачным торгам, а по тому, сможет ли новая система стабильно привлекать покупателей и давать производителям более выгодную цену, чем прежние закрытые договоренности.

Если получится, Монголия получит довольно редкую для сырьевой экономики возможность. Не добывать больше угля, не искать новый ресурс и не строить еще один карьер, а просто научиться лучше продавать то, что уже есть. И тогда биржа станет для Монголии не технической площадкой для оформления экспорта, а еще одним способом торговаться с Китаем.

Фото: bloombergtv.mn

Lx: 6823