Федеральная Сетевая компания готова существенно увеличить долговые обязательства, чтобы проложить электросети на БАМе и Транссибе.
Федеральная сетевая компания (ФСК) намерена инвестировать средства в строительство электросетей на Байкало-Амурской магистрали и Транссибирской железной дороге. Пока неясно, на какие средства будут их прокладывать. Вероятнее всего, ФСК придется вложить не только собственные средства компании, но и увеличить кредиты. При этом ожидается снижение выручки и чистой прибыли предприятия. Уменьшение прибыли влечет за собой и снижение дивидендов, как говорят аналитики.
ФСК является наиболее высокодоходной компанией в составе холдинга «Россети». В 2019 году она выплатила своим акционерам 12,1 млрд рублей, что составляет 0,0095 руб. на акцию. В собственности компании находятся все высоковольтные подстанции и линии электропередач. Чистая прибыль ФСК, по словам экспертов, в 2021 году упадет ориентировочно на 18% и составит 32 млрд рублей. При этом выручка возрастет согласно бизнес-плану – до 235,43 млрд рублей.
При анализе финансовых показателей компании используется индекс EBITDA — Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Он показывает объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. Рост этого показателя для ФСК в 2021 году будет незначительным: не более 0,9%.
Если ФСК примет решение строить электростанции и тянуть сети на БАМ, долговые обязательства вырастут примерно на 66,7%, в денежном эквиваленте – до 462,87 млрд руб, а соотношение долг/ EBITDA к 2025 году может превысить критические значения и составить 3,3. В настоящий момент это соотношение равно 2,2, а по показателям 2019 года оно было 1,3. Несомненно, значение, превышающее 3, существенно скажется на возможности компании распределять дивиденды от прибыли. В «Россетях» не дали однозначного ответа, как именно повлияет подобный механизм финансирования на дивиденды.
Совет директоров Федеральной сетевой компании составлял бизнес-план до 2025 года с учетом того, что электросети на БАМе и Транссибе будут строиться полностью за счет ФСК с привлечением кредитных средств. Правительство уже отказало компании в субсидии и в повышении тарифов на электроэнергию для населения. Таким образом, других средств, кроме собственных и заемных, у ФСК нет.
ФСК планирует создать на БАМе и Транссибе энергетическую инфраструктуру практически с нуля. По предварительным подсчетам, это будет стоить 833,8 млрд рублей. План распределения инвестиций таков: 117,2 млрд руб. в 2020 году, 170,6 млрд в 2021-м, 184,5 млрд в 2022-м, 205,7 млрд в 2023 году, в 2024 году — 155,7 млрд руб., а в 2025 году — 141,5 млрд руб.
На этом вливания в проект не закончатся. Монтирование электросетей для Восточного полигона обойдется ФСК в 174 млрд руб, из них 136,8 – на магистральные сети. Схемы выдачи мощности будут стоить около 37,6 млрд рублей.
Увеличение долговых обязательств довольно рискованно и может поставить под вопрос кредитную репутацию компании. Кроме того, если все средства, включая заемные, будут направлены на новый проект, встает проблема финансирования ремонта и обслуживания уже имеющихся электросетей. Это может повлиять на качество снабжения электроэнергией населения.
Аналитик «ВТБ Капитал» Владимир Скляр говорит, что в ближайшие три года ФСК планирует увеличивать объем инвестиций на 60%, притом что такого роста прибыли явно не ожидается. Эти инвестиции также не рассчитаны на скорую окупаемость. По его мнению, соотношение долг/ EBITDA в 3,3 является предельным, хотя и контролируемым. В целом, расширение электросетей БАМ только за счет собственных средств – финансово рискованное для ФСК предприятие. Оно будет влиять и на уровень прибыли, и на инвестиционную программу, а как следствие – и на выплату дивидендов.
