Пока писалась предыдущая статья о плане экспорта угля из Кузбасса, который обещает принести феноменальный убыток, в "Коммерсанте" готовили совершенно удивительную статью "Топливо ощутило энергию". Суть ее в том, что уголь на азиатском рынке дорожает, российский энергетический уголь продается по 98 долларов за тонну. В общем, котировки российского угля растут, в Индонезии льют дожди и у кузбасских угольщиков перспективы не столь плачевны, как могут показаться.

Ссылаются на NEFT Research, а он подсчитывал цену угля не в FOB (Free on Board), то есть без фрахта, а в CFR (Cost and Freight), то есть с фрахтом. 98 долларов за тонну - это вместе с фрахтом. Несколько ранее цены были на 3,5% меньше, то есть 94,5 доллара за тонну. Все-таки, если уж кто-то берется за экономическую аналитику, то надо уметь вычислять из одних цифр другие. Поскольку в предыдущей статье были средние ставки фрахта из Восточного до Китая - 6,6 долларов за тонну, то нетрудно вычислить цену в FOB Восточный: 91,4 доллара - текущая, 87,9 долларов предыдущая соответственно. Точка безубыточности, как показали расчеты в предыдущей статье, составляет 91,1 доллара FOB Восточный при курсе 80 рублей за доллар, текущая при курсе 78,5 рублей - 88,5 долларов.

В общем, угольщики стали получать хоть какую-то прибыль на азиатских рынках и потому празднуют и дожди в Индонезии, и зиму в Китае, похоже, что, не особенно осознавая, насколько шаткое это повышение цен, за которое получится толкнуть несколько партий угля с некоторой прибылью. Празднуют, в надежде, что в Москве "угольное лобби" продавит РЖД на перевозку угля себе в убыток. Не продавит, при долгах РЖД на середину 2025 года в размере 3,36 трлн рублей, в том числе 1,8 трлн рублей краткосрочной задолженности, железнодорожникам отступать некуда. В этой битве кто-то ляжет.

Пока у нас тут разворачивается схватка крокодила и бегемота, то есть РЖД и угольщиков, посмотрим на тех, к кем на азиатских рынках конкурируют кузбасские угольщики - индонезийские угольные компании. В качестве примера я взял почти наугад пару компаний из списка топ-10: PT Bayan Resources Tbk и PT Dian Swastatika Sentosa Tbk. Это крупные компании, у которых хорошая отчетность, позволяющая без труда подсчитать, во что им обходится уголек. Итак.

PT Dian Swastatika Sentosa Tbk, показатели 2024 года:

Добыча 53,1 млн тонн угля

Выручка 3017,8 млн долларов (да-да, не ослышались),

Себестоимость - 1789,4 млн долларов,

Валовая прибыль - 1224,8 млн долларов

Операционная прибыль - 650,7 млн долларов

Чистая прибыль - 542,8 млн долларов.

Таким образом, себестоимость добычи - 33,6 доллара за тонну, расходы на сбыт, видимо, включая транспортировку, хранение, перевалку, фрахт - 10,8 долларов, а сбытовая цена 56,8 долларов за тонну. Операционная прибыль 12,4 доллара с тонны.

PT Bayan Resources Tbk, показатели 2024 года:

Добыча 56,9 млн тонн

Выручка - 3446,2 млн долларов (да-да, не ослышались),

Валовая прибыль - 1332,7 млн долларов

Операционная прибыль - 1223,3 млн долларов

Чистая прибыль - 943,3 млн долларов.

Таким образом, себестоимость 2113,5 млн долларов или 37,1 доллара за тонну, расходы на сбыт - 1,9 доллара за тонну, сбытовая цена - 60,5 долларов за тонну, операционная прибыль 21,4 доллара за тонну.

PT Bayan Resources Tbk ведет добычу на востоке Калимантана и у них устроено выгоднейшее сочетание добычи угля разрезами, механизированной погрузки угля в баржи, сплавляемые по рекам к морю, где устроена механизированная же перевалка угля в морские балкеры (на фото угольный терминал компании в Баликпапане; у синего терминала разгружаются речные баржи, а у красного терминала слева грузится морской балкер).

В общем и целом, по себестоимости добычи кузбасские и индонезийские угольщики примерно равны: Кузбасс - 32 доллара, Индонезия 33-37 долларов за тонну. Она определяется применяемыми методами и горной техникой, которые плюс-минус схожи. Но когда перевозка и перевалка для кузбасского угля стоит 54 доллара (при курсе 80 рублей за доллар), тут бизнес не сделать. Если у PT Bayan Resources Tbk транспортные и сбытовые расходы в 28 раз меньше, чем у кузбасских угольщиков, то наивно надеяться выиграть у этой компании конкуренцию на региональном угольном рынке. Если, продавая уголь по 60,5 долларов за тонну, компания выручает 21 доллар операционной прибыли, то она безо всякого труда, при необходимости, скинет 8-10 долларов с тонны, продаст весь уголь и еще контракты заключит, и при этом останется с прибылью. Кузбасс же от такого падения цен разорится.

Пока трейдеры кузбасского угля ловят ценовые "пики" в попытках выручить хоть какую-то прибыль (текущая прибыль составляет 2,9 доллара за тонну, партия в 100 тысяч тонн даст всего 290 тысяч долларов или 22,7 млн рублей прибыли), индонезийские угольные компании зашибают прибыли. Они, кстати говоря, с оптимизмом смотрят в будущее. Даже на сокращающемся азиатском угольном рынке крупные компании еще долго будут работать с прибылью. Прибыль можно инвестировать либо в финансовые инструменты, либо в какие-то другие отрасли. Мне встречались упоминания, что индонезийские угольщики инвестируют в... солнечную энергетику. Когда запасы будут вычерпаны, а продажа угля перестанет быть рентабельной, они прикроют остатки добывающих мощностей и перейдут в другие отрасли, куда вложили доходы от угледобычи.

Lx: 5313